В предишната глава проучихме трите основни вида договори, които се използват във валутните борси: спот, форуърд и фючърси. Тази глава обсъжда същността и употребата на договорите за валутни опции.
Опциите трябва да се разглеждат като по-сложни форми на договори, които регулират валутния обмен. Ще започнем с характеристиките на сделките с опции, предвид тяхното разнообразие и употреби. Завършваме тази глава с обсъждане на принципите, залегнали в ценообразуването на опциите.
След като изучите материала в тази глава, вие ще:
Разберете каква е същността на опционния договор;
Ще можете да разберете разновидностите на опционните договори;
Запознайте се с операциите, извършвани на пазарите на валутни опции;
Разберете кои общи икономически принципи са в основата на използването на пут и кол опции, съответно, предоставящи правото да продавате или купувате такива договори на фиксирана цена;
Разберете какви разходи и рискове са свързани с използването на валутни опции;
Разберете какви икономически фактори определят премиите за опции.
ВАЛУТНИ ОПЦИИ
Форуърдните и фючърсните договори задължават инвеститора да обмени определена сума от една валута за друга в определен момент в бъдещето. Инвеститорът трябва да направи такава размяна, дори ако сделката е станала неизгодна за него. Но много инвеститори предпочитат ситуация, при която извършването на обмяна на валута не е задължение за тях, а право: ако планираната сделка се окаже печеливша, тази обмяна трябва да се извърши; ако транзакцията не е печеливша, откажете обмяната на валута.
Договор, който предвижда такива атрактивни условия, се нарича опция. При договори от този тип инвеститорът има право (но не и задължение) да извърши обмен на валута. Недостатъкът на опционния договор е, че инвеститорът трябва да плати висока премия, за да накара другата страна да подпише такъв договор.
Терминология, използвана в опциите
Опция за закупуване на 31 250 британски лири за 3 месеца на цена от $1,90 за паунд дава на притежателя на опцията правото да закупи 31 250 британски лири от продавача на опцията. Това право подлежи на плащане от $1,90 на закупен паунд. Следователно притежателят на опцията не може да упражни правото си върху лирите, без да ги плати по $1,90 за паунд, което се нарича страйк цена на опцията. Времето, когато изтича ограничаващото условие (3 месеца в този случай), се нарича падеж на опцията.
Вътрешната стойност на опция е разликата между това, което би било платено за валутата (пазарния обменен курс) без опцията и това, което би било платено при упражняване на опцията (страйк цена). Да предположим например, че 1 английски паунд в момента се продава за $2,00. Вътрешната стойност на опцията е $0,10 за паунд (2,00 - 1,90). Тъй като опцията не трябва да се упражнява, нейната присъща стойност не може да бъде отрицателна. Ако пазарната цена на британския паунд падне под $1,90, присъщата стойност на опцията става нула.
Премията за опция е разликата между пазарната цена на опцията и нейната присъща стойност. Например, ако дадена опция се продава за $0,15 за паунд, премията е $0,05 за паунд (0,15 - 0,10).
ВИДОВЕ ВАЛУТНИ ОПЦИИ
Всякакви две страни могат да сключат договор за валутна опция, който ще определи, по тяхно споразумение, сумата на валутата, падежа и цената на изпълнение. Някои банки са готови да изготвят персонализирани опционни договори за най-добрите си корпоративни клиенти. Въпреки това, всяка страна е длъжна да се придържа към условията на този договор до датата на изтичане на срока му, освен ако не бъде намерена взаимно приемлива замяна на този вид обмен на валута.
Когато броят на поръчките стане достатъчно голям, става възможно да се организира вторичен пазар за търговия с опционни договори, подобен на този, на който се извършват сделки с фючърсни договори. В САЩ Chicago Mercantile Exchange (CME) извършва организирани продажби на опции за акции, а Philadelphia Securities Exchange - чуждестранна валута.
Близки до тях опции за валутни фючърсни договори се продават на международния валутен пазар. Въпреки че този тип опция не се отнася за валута, а за валутен фючърс, това няма практическо значение за търговците на опции.
В момента в Лондон има организиран пазар за валутни опции, известни като европейски опции, които могат да се упражняват само в определено време. Това ги отличава от американските опции, които могат да бъдат упражнени предсрочно. Има малка разлика в ценообразуването на опциите за европейска и американска валута, въпреки че европейските и американските опции за акции имат различна стойност.
Опциите, търгувани на борса, изискват стандартизирана форма на договор и гаранция за изпълнение, точно както фючърсните договори. Валутните опции изтичат в петък, предхождащ третата сряда от месеца. Сумата валута, в която работи всяка опция, е половината от тази, определена за фючърсни договори. Option Clearing Corporation действа като гарант за упражняването на валутни опции.
Привеждането на валутните фючърсни опции в съответствие с характеристиките на фючърсните договори и гарантирането на тяхното изпълнение се извършва от Международния валутен пазар.
ОПЦИИ ПУТ ИЛИ КОЛ
Има два основни вида опционни договори. Кол опциите дават на притежателя си правото да закупи определено количество чуждестранна валута на определена цена на определена дата в бъдеще. Опциите на Puma дават на своите притежатели правото да продадат, на определена дата в бъдеще, определено количество чуждестранна валута на определена цена.
Ако упражните правото си на кол опция, плащате страйк цената, а на пут опция получавате страйк цената. Другата страна по опцията, от която се изисква да изпълни условията по искане на собственика на опцията, се нарича писател на опция. Тя участва в опцията за премия към него, която се заплаща от бъдещия му собственик.
Помислете за действията на инвеститор, който вярва, че стойността на британския паунд ще се повиши от сегашните 1,95 до 2,10 долара през следващите 6 месеца. Но той също така знае, че има възможност стойността на паунда да падне неочаквано. Тъй като инвеститорът разполага с ограничени финансови ресурси, той не иска да рискува да закупи фючърсен договор за паунд. Той се обажда на брокера си и го пита за опциите за кол в GBP, които трябва да бъдат изплатени през юни. (Ако този инвеститор смята, че стойността на паунда ще падне, той ще се интересува от пут опции.) Брокерът го информира, че кол опция от $2,00 в момента се продава с премия от $0,0350. Тъй като и цената на изпълнение, и надценката са в долари, инвеститорът инструктира брокера да купи една кол опция и плаща (31250) (0,0350) - $1093,75 (като се използват числата от предишния пример) плюс $25 комисионна за нея.
Ако с наближаването на датата на изтичане на опцията спот цената на лирата се повиши, тогава стойността на опцията нараства. Ако определената цена се покачи, тогава стойността на опцията пада. В този случай обаче никога няма да са необходими допълнителни инвестиции, за разлика от фючърсните сделки. Инвеститорът няма да загуби повече, отколкото е похарчил първоначално
тази опция. Единствените, които тук са изложени на риск от неограничена загуба, са продавачите на опции и само те трябва да наложат марж или изискването за марж.
Докато валутните опции могат да се държат до падежа и след това да се упражняват, притежателите обикновено ги продават рано. Да предположим, че стойността на британския паунд се е увеличила до $2,10 през април. Инвеститорът обаче не може да упражни правото си преди изтичането на тази опция. Вътрешната стойност на опция, както е дефинирана по-горе, е равна на разликата между пазарната стойност на паунда и цената на изпълнение, т.е. (2,10 ~ 2,00) = $0,10 за паунд или (0,10) (31250) = $3125. Опциите обаче обикновено се продават на цена, малко по-висока от присъщата им стойност и така нашият инвеститор може просто да продаде своята опция преди датата на изтичане.
ФАКТОРИ, ОПРЕДЕЛЯЩИ ЦЕНИТЕ НА ОПЦИИ
Фигура 4-1 показва графики, в които цената и присъщата стойност на кол опция за чуждестранна валута са изобразени като функции на очаквания спот обменен курс към датата на изтичане на опцията. Както присъщата стойност на опцията, така и нейната цена се изразяват в долари за единица чуждестранна валута. Действителната стойност и цената на опцията, която трябва да бъде платена за нея, се определят чрез умножаване на стойността на единица валута по броя на нейните единици, предвиден в опционния договор. Вътрешната стойност на опцията е равна на разликата между текущия спот курс и цената на упражняване, но никога не може да бъде отрицателна, тъй като инвеститорът не е длъжен да изпълнява този тип валутен договор. Ето защо непрекъснатата линия на фигурата, показваща промяната в присъщата стойност на опцията, не се отклонява от абсцисната ос и само фиксира стойността на опцията върху нея на нула. Това се случва, докато спот курсът надвиши страйк цената на опцията (X). Увеличаването на спот курса на британската лира за всеки пенс увеличава присъщата стойност на опцията с 1 пенс. Следователно линията, показваща присъщата стойност на опцията, се издига от точка (X), едно към едно, съответстващо на увеличение на спот курса, който надвишава страйк цената.
Пунктираната линия представлява пазарната цена на опцията. При всички стойности на спот курса, цената на опцията надвишава нейната присъща стойност. Разликата между цената, която инвеститорите са готови да платят за дадена опция, и нейната присъща стойност е премията за опцията.
Инвеститорите са готови да платят тези премии, защото има потенциал за големи печалби, ако обменните курсове се повишат, а потенциалните загуби са ограничени, дори ако обменният курс се обезцени. Когато обменният курс е равен на страйк цената, премията за опция е най-висока.
Когато спот курсът е под страйк цената на опцията и има малък шанс да я надвиши, надценката намалява. Когато спот курсът е по-висок от страйк цената, надценката все още намалява, защото цената на опцията, която е равна на сумата пари, която притежателят е вложил в нея и може да загуби, се повишава.
Премията на опцията също се влияе от срока на нейното упражняване и променливостта на стойността на чуждестранната валута, в която оперира. Тъй като по-дългият период на изчакване увеличава вероятността обменният курс да надхвърли страйк цената, инвеститорите плащат повече за опция с по-дълъг срок на валидност. По същия начин, валута, която променя стойността си по-динамично, е по-вероятно да има обменен курс над цената на изпълнение.
Фигура 4-2 показва присъщата стойност и пазарната цена на пут опция като функция на очакваната бъдеща спот цена. Пут опциите имат стойност само когато
спот курсът пада под страйк цената. Вътрешната стойност е равна на цената на изпълнение минус обменния курс. Тъй като собственикът на опцията просто решава да не упражнява правото си в случаите, когато спот курсовете надвишават цената на изпълнение, присъщата стойност на опцията не се счита за отрицателна, а за нула.
Както при коловете, пазарната цена на пут обикновено е по-висока от присъщата му стойност. Инвеститорите са готови да платят премия за пут по същите причини като за кол. Техните възможни печалби от промени в обменните курсове преди изтичането на опцията надхвърлят възможните загуби, които са ограничени от първоначалните разходи. Премията е максимална, когато обменният курс е равен на страйк цената. Това е нарастваща функция, в зависимост както от датата на изтичане на опцията, така и от нестабилността на валутата, с която работи опцията.
КОЙ ИМА ИЗГОД ОТ ВАЛУТНИ ОПЦИИ?
Валутните спекуланти харесват опциите, защото носят неограничени потенциални печалби и в същото време ясно ограничават загубите. Въпреки това, ако притежаването на опции е толкова печеливш бизнес, защо има хора, които са готови да ги продадат? Отговорът на този въпрос е, че стойността на премията, която продавачът на опцията получава, е съизмерима с риска от евентуални неограничени загуби.
Защо все още трябва да се занимавате с опционни договори? Инвеститорите могат да спечелят, ако имат информация за бъдещи промени в обменните курсове, която никой друг няма. В противен случай останалите участници във валутните транзакции биха искали да реализират печалба, която значително надвишава опционната премия.
Въпреки че някои компании могат да се възползват от такава информация, те използват опции предимно за други цели. Помислете за американска компания, която знае, че ще получи 31 250 британски лири за 3 месеца. Известно е, че ако стойността на паунда падне под $1,90, тази компания има шанс да изпадне в несъстоятелност. Загубите, причинени от неплатежоспособността, далеч надхвърлят разходите, свързани с опцията от £31 250. Ето защо компанията ще плати значителна премия, но ще избегне възможността да изпадне в несъстоятелност.
Валутните фючърсни договори са стандартизирани форуърдни договори, обезпечени с гаранции за изпълнение, които се търгуват на международния валутен пазар. Валутните опции са подобни на фючърсните договори, като единствената разлика е, че притежателят на опцията може да избере дали да упражни договора или не. Валутните опции могат да включват или правото да се продаде валута, или правото да се купи. За да накара някой да издаде опция, нейният бъдещ собственик трябва да плати премия за нея. Зависи от променливи като разликата между страйк цената на опцията и стойността на валутата, променливостта на стойността на валутата на опцията и времето на изтичане на опцията. Да използвате или да не използвате валутна опция? Изборът зависи от баланса между премията и евентуално неограничената възвръщаемост, която опцията може да донесе.
Валутната опция е договор, сключен между продавача (прието е да го наричат писател) и купувача (притежателя) на опцията. В съответствие с договора продавачът се задължава да купи или продаде определено количество валута на определена цена по всяко време до изтичане на договора. Що се отнася до купувача на опция, той придобива правото да купи или продаде валутата на цената, определена от договора, само ако това е изгодно за него. Това е най-важната разлика между опциите, от една страна, и форуърдните и фючърсните договори, от друга страна. Наистина, форуърдните и фючърсните договори трябва да бъдат изпълнени във всеки случай, двете страни трябва да се разплащат помежду си в деня на доставката на валутата. Друга ситуация се развива в случай на валутна опция, която дава на притежателя си правото, но в никакъв случай задължението, да извърши валутна транзакция в бъдеще при предварително определен курс.
Валутните опции формират сравнително млад сегмент от пазара за предлагане на спешна валута. Търговията с опции в съвременния смисъл на думата се провежда в САЩ от 1981 г. Филаделфийската фондова борса е най-големият център за такава търговия. Преди това в Европа имаше пазар, на който търгуваха специален тип опции, издадени от големи банки (over-the-option). Правете разлика между опции за покупка и пут опции. Опциите за купувач (кол опция) дават на купувача правото да закупи чуждестранна валута на основната цена или обменния курс на опцията. Опциите за продавач (опция за изтегляне) дават същото право на купувача, но не да купува, а да продава чуждестранна валута. Опциите се търгуват на 9-месечен цикъл. Опцията изтича в събота преди третата сряда от месеца, ако бъде платена в същата сряда. В зависимост от очаквания срок на плащане за доставката на валута се разграничават европейска опция и американска опция. Европейска опция (европейска опция) може да бъде платена само на датата на изтичане на договора. Американската опция предоставя на купувача по-голяма свобода на избор, позволявайки търговията да се извършва през целия срок на договора, включително деня, в който е уреден. Операциите на фючърсния валутен пазар се извършват с цел печалба от разликата в обменните курсове между валутите. За разлика от форуърдните и фючърсните договори, опцията ви позволява да намалите риска, произтичащ от неблагоприятни промени в обменните курсове, и запазва възможността за реализиране на печалба в случай на благоприятно развитие. Цената на опцията се изчислява на базата на така наречената опционна премия, която е фиксирана сума, например в центове, плащана за всяка единица чуждестранна валута - лири стерлинги, канадски долари, японски йени и др. за да определите цената на договора, трябва да умножите премията по сумата на чуждестранната валута, представена в договора.
валутна опция(Валутна опция) - форма на спешна транзакция на две страни - продавач и собственик, в резултат на която собственикът на опцията получава правото, а не задължението, да закупи от продавача на опцията или да го продаде предварително определена сума от една валута в замяна на друга при условие или по курс, определен в деня на обмяната. Тази фиксирана ставка се нарича страйк цена.
Притежателят на опцията има право да избере дали да упражни опцията или да я откаже, в зависимост от това колко благоприятни ще бъдат колебанията в обменния курс за него.
Продавачът на валутна опция е длъжен да извърши валутна транзакция по обменния курс (страйк цена), определен при опционната транзакция, и да гарантира, че притежателят на валутна опция изпълнява условията на споразумението преди изтичането на определения период. Ако транзакцията е завършена, се използват термините „упражнена опция“ или „упражнена опция“.
В зависимост от мястото на продажба валутните опции се разделят на опции за обмен, които се търгуват свободно и опции извън гишето. Опции за акции(traded option) борси за опции за продажба и покупка, които са вид финансови институции, превърнали се в неразделна част от финансовия пазар на икономически развитите страни. Най-известните от тях са Лондонската фондова борса, Европейската борса за опции в Амстердам, Филаделфийската, Чикагската, Монреалската.
Борсовите опции могат да се търгуват на вторичния пазар, да се купуват и продават свободно от трети страни до датата на изтичане. Те са стандартизирани за определени видове валути, суми и дати на падеж. Спецификацията на стандартната валутна опция съдържа следните подробности:
- име на валута;
- името на операцията (покупка или продажба);
- валутна сума;
- валутен курс;
- дата на изтичане на периода на опцията;
- условия за упражняване на валутна опция (определена дата или период на опция).
Извънборсови опции(Over-the-Counter Option, OTC option - извънборсово) може да се разглежда като чисто банков инструмент. Те се продават и купуват от купувача и банката по правило по индивидуална договореност на договорна основа и по спецификация, отговаряща на изискванията на купувача. Най-вече на пазара на извънборсови валутни опции банките работят с големи корпорации.
Имайки в предвид предимства на валутните опциипреди други видове, трябва да се отбележи, че тяхното използване е полезно (целесъобразно) в следните случаи:
- ако времето и размерът на валутните печалби не са ясно определени;
- за да се защитят потоците от износ и внос на стоки, чувствителни към промени в цените;
- при публикуване на ценови листи за техните стоки в чуждестранна валута;
- в подкрепа на търговско предложение за сключване на договор с валутна стойност;
- ако е необходимо да се осигури едновременно застраховане на търговски и валутни рискове.
В световната практика, в зависимост от естеството на операцията по обмен на валута, се разграничават валутна кол опция (кол) и пут опция (пут). Валутната кол опция дава на притежателя правото да закупи определено количество от една валута в замяна на друга. Валутната пут опция дава на притежателя правото да продаде определено количество от една валута в замяна на друга. Например, ако предприятие, закупило пут опция в UAH, придобие правото да продаде съответната сума в щатски долари в замяна на гривни, тогава това ще бъде пут опция в доларова валута.
Валутна кол опцияосновно използвани:
- за целите на къса валутна позиция;
- ако обменният курс има постоянен възходящ тренд;
- за препродажба с цел печалба.
Да използвам валутна пут опцияизползва се основно за целите на:
- дълго хеджиране;
- ако валутният курс има постоянна низходяща тенденция;
- с цел хеджиране на очаквани постъпления и продажба на валута.
Ако опцията бъде упражнена, продавачът на валутната опция " повикване» трябва да продаде валутата на притежателя на опцията и продавача на валутната опция « слагамтрябва да купи валутата от притежателя на опцията. Това е предпоставка за изпълнение на валутна опция (изпълнение на опционно споразумение).
От правна гледна точка участниците в опционната сделка са винаги равнопоставени. Въпреки това, от гледна точка на икономиката, купувачът на опцията е в по-добра позиция, тъй като окончателното решение за покупка или продажба на валутата с датата на изтичане (датата) на опцията се взема от него, плащайки опцията премия за това. Продавачът на опцията има право само да се съгласи с решението на купувача и да изпълни задълженията си в една от формите:
- в случай на продажба на валутна кол опция, продавачът на опцията трябва да продаде договореното количество валута на купувача (собственика) на опцията;
- в случай на продажба на валутна пут опция, продавачът на опцията е длъжен да закупи от купувача (притежателя на опцията) договореното количество валута;
- приемете предложението на собственика на опцията да откажете да я упражните.
Покупната цена на валутна опция (премия) се определя като процент от сумата на опционното споразумение или като абсолютна сума за единица валута и се заплаща от купувача при предварителна продажба на опцията преди приключване на опционната сделка. , независимо дали изобщо ще бъде извършена или не.
Цената на валутна опция (премия) е договорна стойност и зависи от обема на покупката и продажбата на валути, вида на валутата, текущия обменен курс и цената на упражняване на валутната опция. Последният, от своя страна, като правило зависи от текущия валутен курс и перспективите за неговата промяна, което може да се докаже от данни за форуърдни валутни курсове, публикувани във финансови публикации, по-специално във Financial Times.
В зависимост от времето на изтичане на опцията има "американски" и "европейски" варианти (понякога се използват термините "американски стил" и "европейски стил"). "Европейски" вариант(опция от европейски тип) може да се изпълни само в последния ден от периода на опцията (на определена дата) и "американски" вариант(Опция от американски тип) - по всяко време през целия период на опцията. В световната практика както "американските", така и "европейските" варианти се използват широко в различни страни. Практическото приложение на опционните сделки в Украйна и Русия все още се основава на използването на "европейския" стил.
Предимството на използването на валутна опция е, че притежателят на опция може да избегне значителни загуби от резки промени в обменните курсове, като фиксира предварително приемливо ниво на обменните курсове. Ако няма такива резки колебания в обменните курсове и валутните курсове остават стабилни, собственикът на опцията може да откаже да я упражни и максималният му разход в този случай ще бъде само сума, равна на премията. Това ще бъде плащането на застраховката за валутен риск.
Ако опцията бъде прекратена, печалбата (загубата) се определя като разликата между страйк цената и текущия обменен курс на продадената или закупена валута минус премията.
Общото правило за определяне на целесъобразността от упражняване на опционно споразумение е да се сравни текущият обменен курс в деня на упражняване на опцията с цената на нейното упражняване. Ако в деня на изтичане на валутната опция спот курсът е по-нисък от страйк цената, изгодно е да се упражни пут опцията, а ако текущият курс надвиши страйк цената, кол опцията. Така че можем да приемем, че печалбата и рискът на продавача на опцията са директно противоположни на печалбата и риска на собственика. Продавачът на валутна опция може да получи максимална печалба, равна на сумата на премията, ако опцията не бъде упражнена. Ако опционното споразумение е изпълнено, продавачът може дори да понесе загуби, тъй като ще трябва да купи (продаде) валутата по курс, който се различава от текущия в неизгодна за него посока. Въпреки това, на практика, поради достатъчно надеждно прогнозиране на валутните курсове, това явление се случва рядко и премията отчита възможността за взаимно разпределение на рисковете на купувача и продавача на опцията.
За да се изчислят приходите и възможните загуби, е важно да се определи цената на упражняване на валутна опция. За борсово търгуваните валутни опции се определя от обмена на опцията в деня, в който опцията изтича. В зависимост от продължителността на периода на опцията се задават няколко индикатора за страйк цена. Информация за такива цени и размера на премията по опцията се публикува редовно в системите REUTERS, DOW JONES TELERETE, BLOOMBERG.
В зависимост от възможността за реализиране на печалба или загуба има:
- валутна опция с печалба: кол опция с цена на упражняване под пазарния (текущ) обменен курс; пут опция с цена на упражняване над текущия обменен курс;
- валутна опция без печалба: кол и пут опции, чиято страйк цена е равна на текущия обменен курс;
- валутна опция със загуба: кол опция с цена на упражняване над текущия обменен курс; пут опция с цена на упражняване под текущия обменен курс.
За опциите в европейски стил практически няма допълнителни възможности за избор, тъй като цената и срокът на годност са фиксирани предварително. С американските опции купувачът и продавачът получават допълнителни възможности за печалба, като наблюдават обменния курс, тъй като опцията може да бъде упражнена по всяко време през периода на опцията.
Основният фактор, определящ размера на опционната премия, е динамиката на страйк цената на опцията спрямо текущия спот курс към момента, в който опцията е продадена на собственика. Премията ще бъде по-висока, колкото по-благоприятна е страйк цената спрямо спот курса. Във всеки случай, ако вероятността за упражняване на валутна опция е висока, премията за опцията също се увеличава. В същото време, ако притежателят на опция е платил значителна сума от премията, почти винаги ще бъде по-изгодно за него да упражни (прекрати) опцията, за да минимизира загубите.
Основните елементи на договора за опция за обмен са:
- тип опция ("пут" или "кол");
- стил ("американски" или "европейски");
- вид валута;
- дата на изтичане или продължителност на периода на опцията.
Реалната икономическа практика показва, че с течение на времето валутните операции се видоизменят, появяват се нови форми и разновидности, което изисква високо ниво на организация на дейността им от операторите на валутния пазар. За организиране и извършване на валутни транзакции големите банки създават специални валутни дилингови подразделения, които управляват валутни активи чрез извършване на валутни транзакции. Основната цел на дейността на такива звена е да регулират структурата на валутната част на баланса и да получават допълнителен доход.
Тема 14. Валутни опции и опционни валутни стратегии
Сделкис опция(лат. optio - избор, желание, преценка) - споразумение, по силата на което потенциален купувач или потенциален продавач придобива правото, но не и задължението, да закупи или продаде актив (стоки, ценни книжа) на предварително определена цена в бъдещ момент, посочен в споразумението, или за определен период от време време. Опцията е един от производните финансови инструменти.
Премиум опцияе паричната сума, платена от купувача на опция на продавача при сключване на опционен договор. По икономическа същност премията е плащане за правото на сключване на сделка в бъдеще.
Транзакциите с опции са фундаментално различни от форуърдните и фючърсните транзакции. Има две страни, участващи в транзакция с опции: продавачът на опцията (писец на опция) и купувачът на опция (притежател на опция). Притежателят на опцията (купувачът) има правилно,не е задължение за изпълнение на сделката.
За разлика от форуърда, опционният договор не е обвързващ, неговият притежател може изберете една от трите опции :
изпълни опционния договор;
остави договора без изпълнение;
продайте го на друго лице преди изтичането на опцията. Авторът на опцията поема задължението да закупи или
Покупната цена на опция (премия ) се определя като процент от сумата на опционното споразумение или като абсолютна сума за единица валута и се плаща от купувача в момента, в който опцията се продава доста преди края на опционното споразумение, независимо дали е упражнена при всички или не.
Цената на опцията (премията) е договорна стойност и зависи от обема на покупката и продажбата на валути, вида на валутата, текущия обменен курс и цената на изпълнение на опцията. Последният, от своя страна, като правило зависи от текущия валутен курс и перспективите за неговата промяна, информация за която може да бъде предоставена от данни за форуърдни валутни курсове, публикувани във финансови публикации.
Във всеки случай цената на упражняване се изчислява по такъв начин, че и купувачът, и продавачът да имат определена полза след изтичане на опцията.
Механизъм за упражняване на опции с ценни книжа. Процедурата за сключване и изпълнение на опционни договори на валутни и фондови борси.
Правила и механизъм за изчисляване и фиксиране на обменен курс на спешна опция в договор. Основни методи за изчисление. Съвременни опционни стратегии и техните модификации. Кратко описание на различни разнообразни стратегии за опции, техните цели и методи за практическо изпълнение.
Има опции:
за продажба (пут опция) - Дава на купувача на опция правото да закупи базовия актив на фиксирана цена;
за закупуване ( повикване опция ) - Дава на купувача на опция правото да продаде базовия актив на фиксирана цена;
двустранно ( двойно опция ).
Най-често срещаните варианти са от два стила - американски и европейски.
американски вариантмогат да бъдат осребрени във всеки ден от срока преди изтичането на опцията. Тоест за такава опция се определя периодът, през който купувачът може да упражни тази опция.
европейски вариантмогат да бъдат осребрени само на една определена дата (дата на изтичане, дата на упражняване, дата на обратно изкупуване).
Съответно четири вида сделки с опции:
покупка кол опция;
записване (продаване) кол опция;
покупка пут опция;
напишете (продайте) пут опция.
Срок на опцията(период на изтичане) е моментът от време, в края на който купувачът на опцията губи правото да купува (продава) валутата, а продавачът на опцията се освобождава от договорните си задължения.
Основната стойност на опцията- това е цената, за която купувачът на опцията има право да купи (продаде) валутата в случай на изпълнение на договора. Базовата стойност се определя в момента на търговията и остава постоянна до датата на изтичане.
Цената на дадена опция зависи от редица фактори:
базова цена (страйк цена);
текущ валутен курс (спот);
волатилност (волатилност) на пазара;
срока на опцията;
среден банков лихвен процент;
съотношението между търсене и предлагане.
Цената на опцията включва:
вътрешна (реална) стойност;
външна (времева) стойност. присъща стойностопция се определя от разликата между нейните
Министерство на образованието и науката на Украйна
Национален университет Кременчук кръстен след. М. Остроградски
Контролен робот
от дисциплината "Международни кредитни, финансови и валутни операции"
по темата: "Валутни опции"
валутна опция купувач обмен
Кременчук 2011 г
Валутни опции
Валутната опция е договор между купувач и продавач, който дава на купувача правото, но не и задължението, да закупи определено количество валута на предварително определена цена и в рамките на предварително определен период, независимо от пазарната цена на валутата, и налага на продавача (писеца) задължение да прехвърли на купувача валута в рамките на определен период, ако и когато купувачът желае да извърши сделката с опцията.
Валутната опция е уникален инструмент за търговия, еднакво подходящ за търговия (спекулации) и за застраховане на риска (хеджиране). Опциите ви позволяват да адаптирате индивидуалната стратегия на всеки участник към пазарните условия, което е жизненоважно за сериозен инвеститор.
Цените на опциите, в сравнение с цените на други валутни инструменти за търговия, се влияят от по-голям брой фактори. За разлика от спотовете или форуърдите, както високата, така и ниската волатилност могат да създадат доходност на пазара на опции. За някои опциите са по-евтин инструмент за валутна търговия. За други опциите означават по-голяма сигурност и точно изпълнение на поръчките за затваряне на губеща позиция (stop-loss orders).
Валутните опции заемат бързо развиващ се сектор на валутния пазар. От април 1998 г. опциите заемат 5% от общия обем на него. Най-големият център за търговия с опции е САЩ, следван от Обединеното кралство и Япония.
Цените на опциите се основават на и са вторични спрямо RNV цените. Следователно опцията е вторичен инструмент. Опциите обикновено се споменават във връзка със стратегии за застраховане на риск. Търговците обаче често са объркани както от сложността, така и от лекотата на използване на опциите. Има и неразбиране на възможностите на опциите.
На валутния пазар се предлагат опции за пари в брой или под формата на фючърси. От това следва, че те се търгуват или „на гише“ (over-the-counter, OTC), или на централизиран фючърсен пазар. По-голямата част от валутните опции, приблизително 81%, се търгуват извънборсово (вижте Фигура 3.3.). Този пазар е подобен на спот и суап пазарите.Корпорациите могат да се свързват с банките по телефона и банките търгуват помежду си директно или чрез брокери. При този вид сделка е възможна максимална гъвкавост: всеки обем, всяка валута, всеки срок на договора, по всяко време на деня. Броят на валутните единици може да бъде цяло или дробно, като стойността на всяка може да бъде оценена както в щатски долари, така и в друга валута.
Всяка валута, не само наличните във фючърсни договори, може да се търгува като опция. Следователно търговците могат да работят с цените на всяка, най-екзотичната валута, от която се нуждаят, включително кръстосани цени. Може да се зададе всякакъв период на валидност - от няколко часа до няколко години, но основно сроковете се задават, като се акцентира върху цели числа - седмица, месец, два месеца и т.н. RNV работи непрекъснато, така че опциите могат да се търгуват буквално денонощно.
Опциите за търговия с валутни фючърси дават на купувача правото, но не налагат задължението, физически да притежават валутните фючърси. За разлика от фючърсните валутни договори, не е необходимо да имате първоначален паричен резерв (марджин), за да закупите валутни опции. Цената на опцията (премия) или цената, на която купувачът плаща на продавача (писателя), отразява общия риск на купувача.
Следните седем основни фактора влияят върху цените на опциите:
1. Цена на валутата.
2. Продажна цена (страйк (цена на упражняване)).
3. Волатилност на валутата.
4. Валидност.
5. Разликата в дисконтовите проценти.
6. Вид договор (кол или пут).
7. Вариант модел - американски или европейски.
Валутната премия е положителната разлика между официалния и текущия обменен курс.
Видове валутни опции: кол опция, пут опция
Една опция може да бъде покупка или продажба на основния актив.
Кол опцията е опция за покупка. Дава на купувача на опция правото да закупи базовия актив на фиксирана цена.
Пут опцията е опция за продажба. Дава на купувача на опция правото да продаде базовия актив на фиксирана цена.
Съответно са възможни четири вида транзакции с опции:
Купете опция за обаждане
Напиши (продай) кол опция
Купете пут опция
Напишете (продайте) пут опция
Закупуване на кол опция
Тази стратегия се използва най-често, когато се очаква цената на дадена стока да се покачи.
В този случай рискът на инвеститора е ограничен само от неговата премия - част от цената на стоката. В ситуация, в която той купува 80 обаждания, премията е 5. Това означава, че той рискува само тези пет. Това означава, че закупуването на опция включва по-малък риск от закупуването на конкретна стока. Но дори и в този случай премията е изложена на риск, така че има възможност да загубите цялата инвестиция, дори ако сумата на инвестицията е малка.
По-малък риск означава по-малко приходи. Печалбата от закупуване на опции е доста малка. Това се дължи на факта, че според договора сделките могат да се извършват само на фиксирана цена.
Продавам кол опция
Когато продава кол опция, продавачът поема доста голям риск, защото трябва да предостави стоките на предварително определена цена, така наречената гола стратегия.
При този риск максималната печалба, която продавачът може да направи, е премията. Така че, когато той купи 80 обаждания, премията е 5. Продажбата на обаждане за отваряне на позиция е така нареченото кратко обаждане.
Закупуване на пут опция
В този случай, както при продажбата на кол опция, рискът е ограничен само от размера на премията. Покупката на опция се прави с цел получаване на доход от спад в цената на определен актив. Акционерът придобива правото да продаде актива на фиксирана цена, докато той ще получи печалба само ако цената на актива падне.
Притежателят може да получи максимален доход от тази сделка само ако цените на стоките паднат до нула. Купуването на пут опция за отваряне на позиция е дълга пут опция.
Продавам пут опция
При продажба на пут опция притежателят поема доста голям риск, тъй като е длъжен да достави определена стока на фиксирана цена. В същото време, ако пазарната цена на даден актив падне, продавачът е принуден да плати голяма сума пари за амортизираните стоки. Ако цената на актива падне до нула, инвеститорът ще загуби страйк цената и премията.
Що се отнася до приходите от продажбата на опцията, те се правят с очакването, че няма да има искане за нейното изпълнение. Продажбата на пут опция за отваряне на позиция е къса пут опция.
Стил на опцията.
Опциите се различават по стил: европейски вариант или вариант за европейски стил (европейски вариант, европейски стил) и американски вариант или вариант за американски стил (американски вариант, американски стил).
Основната разлика между тях е, че имат различни условия на изпълнение по отношение на времето. Освен това ще бъде възможно да се види, че поради влиянието на такъв фактор като живота на опционния договор, стойностите (премиите) на европейските и американските опции са различни.
Европейската опция може да се упражнява само за много ограничен период от време около датата на изтичане на опцията. Формално се счита, че това е денят, който се определя като дата на изпълнение на опционните договори. Въпреки това, практиката за подаване на поръчки и процедурата за съгласуване предопределят малко по-широки граници, които все пак се вписват в определен брой часове, които не разширяват хоризонтите твърде много.
Американската опция може да бъде упражнена по всяко време преди изтичането на опцията. За такава опция изпълнението се определя единствено от правилата, които са в сила към настоящия момент във връзка с момента на доставка на актива, който е в основата й, както и от възможностите на брокера, чрез който се извършва. радиостанции на пазара. Възможно е също така да има ограничения за броя на опционните договори, изпълнявани през един търговски ден. Обикновено това са 2000 опционни договора.
Видове валутни опции по места
Опционните договори могат да бъдат разделени на два вида: борсово търгувани опционни договори и извънборсови опционни договори. Повечето от световните фондови, стокови и финансови фючърсни борси предлагат договори за фючърси, транзакциите в които се извършват под техен контрол.
Борсовите опции са стандартни борсови договори и тяхното обръщение е подобно на фючърсните договори. За такива опции борсата определя спецификацията на договора. При сключване на сделки участниците в търга посочват само стойността на опционната премия, всички останали параметри са стандартни и се задават от борсата. Цената на опцията, публикувана от борсата, е средната стойност на премията за тази опция на ден. От гледна точка на борсовата търговия опциите с различни цени на упражняване или дати на изтичане се считат за различни договори. За борсово търгуваните опции клиринговата къща съхранява записи на позициите на участниците за всеки опционен договор. Тоест, участник в търга може да купи един договор и ако продаде подобен договор, тогава позицията му е затворена. Клиринговата къща на борсата е противоположната страна на всяка страна на опционния договор. За изброените опции има и механизъм за начисляване на маржин такси (обикновено се заплащат само от продавача на опцията).
Извънборсовите опции, за разлика от борсовите опции, се сключват при произволни условия, които се договарят от участниците при сключване на сделка. Технологията на сключване е подобна на форуърдните договори.